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「600755」欧洲央行工具箱用完了吗?经济学家说,你可以“直升机撒钱”

时间:2021-04-14 22:12:42作者:佚名

美联储公布会议纪要后,欧洲央行也将于11月21日晚20:30公布10月份货币政策会议纪要。在负利率和QE“组合拳”之后,市场关注欧洲央行工具箱里有什么法宝来应对潜在的经济衰退。

市场关注欧洲央行应对风险的策略

11月21日晚20:30,欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要,市场将在纪要中关注欧洲央行对外部风险因素的应对策略。此外,11月22日,欧元区将公布10月份的月度CPI利率,欧洲央行行长拉加德也将发表讲话。

拉加德担任欧洲央行行长三周以来,从未发表过关于货币政策的演讲。在此期间,许多政策制定者和银行高管对负利率和量化宽松的影响感到不安。

欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯在一份声明中表示:“尽管低利率环境支撑了整个经济,但我们也注意到冒险活动的增加。从中期来看,这可能会给金融稳定带来挑战。”欧洲央行理事会的一些成员在9月份反对QE政策,担心未来降息会透支。

11月20日,欧洲央行发布半年度《金融稳定评论》,列举了负利率和资产购买政策带来的风险。作为一种解决办法,欧洲央行(European Central Bank)正鼓励欧元区成员国当局更积极地使用宏观审慎工具,例如鼓励银行建立资本缓冲以减轻某些风险。

欧元区货币市场的交易员降低了对进一步刺激措施的预期,到明年10月进一步降低10个基点的可能性从拉加德接任时的60%左右降至40%。尽管降息是缓解外部风险因素的重要工具,但投资者想知道,如果降息后经济前景再次走软,欧洲央行将如何应对。

到目前为止,欧洲央行内部的分歧和拉加德的沉默让分析师对政策预测持观望态度。赫尔辛基北欧首席战略家简·冯·格里奇说:“我们不知道幕后发生了什么。拉加德还没有明确自己的货币政策观点和战略规划。摩根大通(JPMorgan)经济学家格雷格·弗泽西(Greg Fuzesi)预测,12月份不会有进一步的变化,因为他不明白新领导层下的决策者是怎么想的。

“直升机撒钱”还是一个解决方案

虽然欧洲央行打出了QE+“组合拳”深化负利率,但最近的经济报告显示,欧元区的低迷似乎正在触底,而最大经济体德国则避免了衰退。欧洲央行(European Central Bank)的数据显示,到2020年年中,欧元区经济增长率低于零的概率已升至20%左右。

德国10年期国债收益率自5月份以来一直在零以下,自11月份以来一直在下跌。截至11月20日,为-0.38%;法国10年期国债收益率在11月初回到零以上,但随后继续下降,截至11月20日达到-0.038%。

从经济数据和市场信号来看,欧元区还没有从低迷中复苏,甚至有学者提出直接向公众发放现金的想法。国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)在他的论文中写道,由于货币政策受到枯竭工具箱的限制,而财政政策受到预算规则的限制,向公众发放现金可能是应对经济低迷的一种有吸引力的替代措施。

其实这种“直升机撒钱模式”的想法早在今年就出现了。美联储前副主席斯坦利·菲舍尔和瑞士国家银行前行长菲利普·希尔德布兰德在今年夏天的一份文件中对此进行了论证,认为其他手段是不够的。

布兰查德表示,这种情况的前提是欧元区出现严重衰退,财政支出有限,这促使欧洲央行自行采取行动。他说:“如果这种可能性极小的情况发生,或许还有一线希望。这可能会刺激欧元区成员国改变财政规则或建立中央财政能力。”

然而,如此戏剧性的一步充满了障碍和重大风险,包括损害欧洲央行的独立性。这将需要欧盟成员国的支持,包括像德国这样的典型反对者,还将面临障碍,比如19个国家或地区的支付是否应该相等,或者是否应该用经济实力来衡量。这个如何分配资金的决定,会让央行陷入更为艰难的境地。


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