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八大咖啡说:如何抓住银行股的机会? 平均线

时间:2021-03-30 13:38:49作者:佚名

今年10月至11月,之前表现不佳的“亲周期”板块大放异彩,成为市场的新焦点。

作为“亲周期”板块的代表,银行业的每一轮走势行情都与经济繁荣息息相关。12月7日,田弘基金组织了一场五小时的直播,六大证券公司的首席合伙人和两位明星基金经理参加了直播。直播在蚂蚁、华泰证券、同花顺、田甜、雪球、新浪财经、全景网、新财富同时播出,总播出量超过160万,直播内容全是干货。让我们看看大咖们对银行股表达了什么-

田弘基金指数与量化投资部副总经理杨超:

关注银行股系统性低估下的中长期投资机会

前一年以来,更多的宏观经济增长点是一些自下而上的机会,体现在a股市场,对生物医药等新兴产业的关注度更高。在这种情况下,我们往往会忽略一些传统行业的长期机会。不过银行股毕竟是a股市值非常大的板块。与此同时,我们可以发现,银行股的净利润增长率仍然处于相对稳定的水平,长期持有银行股的收益率仍然具有吸引力,也就是说,银行股的投资价值体现在相对较长的一段时间内。随着整体市场的成熟,当其他行业可能分阶段达到某个估值峰值时,银行股的投资价值会特别突出。至于银行股的未来前景,首先银行股是一个相对后周期的品种。在过去的一两年里,宏观经济一直是一个触底的过程。在这个过程中,一旦宏观经济开始出现复苏迹象,银行股就会叠加其低估值,这往往会是投资者所期待的品种。其次,随着盈利模式的不断变化,银行的基本面逐渐增加了收入来源,可能不像过去那样特别依赖于信贷规模这种相对单一的方面。第三,在基本面不是特别好的时候,大家普遍担心银行股的资产质量。但随着今年第三季度报告的披露,我们发现很多银行的不良贷款率控制情况远好于市场预期,在宏观经济触底反弹后,银行股资产质量可能会继续小幅提升。这三个因素支撑着银行股的估值,由于银行股的长期发展,使得估值具有吸引力。从这个角度来说,我们这个阶段关注的是银行股,可能更多关注的是系统低估银行股下的中长期投资机会。

田弘基督教团结国际银行交易所交易基金的拟议基金经理塞布丽娜:

熊市逐渐消退,看好银行股的整体投资机会

今年整体来看,银行股一直受到负面影响:一是年初以来受疫情影响,宏观经济受到一定程度冲击,银行资产质量也受到影响;第二季度,银行业的“盈利”政策也让投资者对银行业更加悲观;第三季度,该行中期报告包含第三季度报告,净利润也有所下降。所以总体来说,其实今年银行遇到了很多负面影响。但是任何事情都有两面性。这个时候站着看银行,前几件不好的事情都渐渐淡去了。首先,宏观经济持续复苏,PMI数据已经连续九个月站在干线以上。其次,在利润分享方面,截至10月,银行业完成了对金融机构1.25万亿元的利润分享目标。另外,我们来看看中期报告和第三季度报告净利润下降的原因。一方面,银行股一般对坏账计提较多,导致净利润下降。这种不好的清算,其实是对未来银行股基本面有利的。长期改善;另一方面,中期报告和第三季度报告已经反映了银行股目前的潜在风险。随着经济逐步好转,银行基本面有望修复。所以总体来说,我们看好银行股的整体机会。

光大证券金融行业首席分析师王亦丰:

银行业的核心逻辑价值稳步增长

我觉得银行业的核心逻辑主要是三点,可以概括为六个字:价值稳步增长。先看价值。从长期表现来看,银行业和金融业在中国经济增加值中的比重一度达到8%,现在约为7%。应该说,银行业和金融业在经济增加值中的比重比较高,长期处于稳定增长状态。在过去的十年里,银行业的股本回报率一直在10%以上,这在一定程度上反映了一种“价值”的概念。第二是稳。近五年来,银行股估值总体上呈“自上而下”的趋势,并取得了相应的投资回报。在这个过程中,银行业的波动性相对较低。第三是成长。大家都说银行那么大,市值占a股总市值近15%,那么还在增长吗?我们拉长时间轴,未来名义GDP增速可能在8%左右。看货币的增长,银行自身规模的增长,信贷增长,存款增长,这十年基本都在两位数以上,银行整体规模有所扩大和扩张,但至今未见大的变化。此外,我们可以看到监管当局最近频繁发表声明,试图尽可能延长正常货币政策的时间。海外也有相应的负利率,其银行扩张速度也很慢。然而,我们银行的扩张速度仍然是两位数。其他指标看中间业务收入,历史上不到10%,现在接近四分之一的水平。从全球来看,优质银行可以达到近一半的水平。所以从这两点来看,银行可以算是半成长股。

海通证券银行首席分析师林嘉莉:

明年,估值低、运行稳定的顺周期行业可能会跑赢市场

a股市场近两年有不错的机会,2021年可能是一个相对分化的市场,2019年和2020年很难有这样系统的机会。这种分化背后有几个明显的原因:第一,宏观经济从今年4月份开始复苏,并引领全球复苏。11月后国际环境开始好转,包括全球国际政治环境。当然,在美国权力移交之前可能会有一些暂时的波动,但这种波动也给我们带来了一些交易机会。第二,央行的货币政策实际上发生了一些变化。一些非常规货币政策逐渐出台,利率逐渐恢复到疫情前的水平。那么在这样的情况下,会对市场产生什么影响呢?当经济好转时,大多数企业的利润会得到改善,但与此同时,我们的利率会上升。如果利率上升,就意味着我们的投资回报率也提高了。估值越高,影响越大,因为估值越高,意味着投资回报期更长,贴现后的未来回报影响更大。因此,当利润和必要收益率同时增加时,估值较高的行业更容易受到一些负面影响,而估值较低的行业往往会受益。未来的市场风格可能和这两年不一样。近两年一些高增长行业可能跑赢大盘,明年一些估值相对较低、运行相对稳定、与宏观经济相关性相对较高的行业可能跑赢大盘。比如银行业就属于这类行业,往往在经济上行期表现更好。目前市场主流观点认为,经济走势预计会好到明年上半年。这个时候投资比较好,选择一些顺周期的行业,尤其是银行保险之类的行业。尤其是经济开始好转,银行保险等金融股初期涨幅不大,利率开始明显上升时,其超额收益会更加明显。

浙商证券银行首席分析师梁凤杰:

银行股的股价主要受三个因素影响:基本面、无风险利率和风险偏好

影响银行股股价的因素主要分为两个维度:一是银行股本身的基本面,二是市场给银行股的估值。估值受两个因素影响,即无风险利率的判断和投资者的风险偏好。如何理解这些因素?首先是银行自身的基本面,也就是银行的经营状况好坏。如果趋势好,那么股价上涨会有支撑,不是说一定会涨,但至少有支撑力。第二是无风险利率。总的来说是市场资金紧张。比如现在债券市场下跌,银行理财产品净值收益率不好,同时住房又不投机,那么投资者就会想“我应该投资什么样的资产来保值增值?”如果大家都认为股市中长期回报不错,那么对于股市来说,资金会相对充裕。三是投资者的风险偏好,或者说投资者对银行股风险的认知和判断。继续举个例子,如果经济不好,那么大家都会担心银行是不是藏了很多不良贷款。风险多吗?此时投资者对银行股有一定的风险厌恶,相应的对银行股的投资回报也会有更高的要求,以弥补投资者承担的风险。如果经济在好转,大家都认为银行的资产质量没有问题,那么投资者的风险偏好可能会改善,估值可能会上升。

工业证券金融行业首席分析师傅:

银行股是优质板块,主要体现在三个方面

银行股是非常优质的资产,可能和今年蓬勃发展的增长板块不同,包括消费。银行股的质量在于三个方面:一是历史盈利能力非常稳定。在过去的五到七年里,银行股的利润增长率在0%到10%之间波动。一般来说,我们称之为“稳定幸福”,利润波动相对较小。同时,银行股的历史收益率也非常稳定。到目前为止,银行股对股东的回报仍然在10%左右,我们认为未来可能会保持在这样的水平。那么如何估算银行股的估值呢?该银行的大部分估值是以净资产的倍数估算的。如果银行的股东回报非常稳定,就意味着未来净资产会稳步上升。其次,银行股波动性比较小,分红稳定,分红收益率水平处于比较高的水平。这不是中国银行的特点,但全世界都差不多。海外近20年来,全行股息收益率波动大多在3~4%左右,高的时候在7~8%左右,所以中国银行业相对比较稳定。自中国最后一家大型银行中国农业银行上市以来,全行股息率一直保持在4~5%。所以,总体来说,银行股是一个股息收益率稳定、股息收益率高、利润增长率相对稳定的行业。所以对于风险偏好不是特别高的投资者来说,银行股是一个非常好的投资板块。对于不喜欢大波动的投资者来说,持有银行可能会有一种“稳扎稳打的幸福感”。此外,对于一些喜欢择时的投资者来说,银行也是一个非常好的板块。为什么?因为银行明显是顺周期和后周期的,所以我们可以看到,在2012年底和2014年底,整个金融板块短期内的表现会明显优于市场。如果你是喜欢择时的投资者,银行在周期板块相对容易做到择时。所以总体来说,我们认为银行股是一个非常优质的板块,值得投资。

银河证券宏观分析师徐东石:

随着经济的好转,银行业将继续保持相对稳定的状态

今年年初以来,中国基本进入生产周期。例如,汽车行业和消费电子行业的上升趋势也进入了全球复苏周期。后来疫情来了,全球经济节奏被打乱。然而,事实上,中国的经济运行与大家的预期略有不同。起初,我们认为整个经济受到了非常严重的影响。然后我们都看到,在政策方面,金融部门要给实体盈利,发放各种低息贷款,要求银行把贷款发放给中小企业。当时对银行业的影响比较大,也很正常。从5月到6月,经济形势突然发生了很大变化。产量恢复非常快,订单上升非常快,很快弥补了2、3月份停产带来的损失。此时,企业对未来的生产充满信心,更愿意扩大生产。9月和10月,制造企业投资意愿开始向上加速。这是什么意思?说明企业手里有钱,认为自己以后会挣钱。只有当他们有利润的时候,他们才愿意投资,他们愿意购买工厂、设备和雇佣更多的人。这是企业愿意投资的根本原因。所以这种经济上的变化是出乎意料的,因为我们没想到会有这么多订单回来。此外,汽车消费和消费电子产品的复苏也相对较快,使我们国内的生产订单将会加快,两者的结合促进了经济的复苏。经济越好,企业流通越快,贷款需求越高。所以对于银行业来说,国民经济越好,企业生产越活跃,银行的贷款就会增加,银行的利润就会上去。目前经济环境对于银行业来说保持了相对较高的景气度,这是当前经济对全行的影响。展望明年的经济,以这种形式,中国应该保持经济的上升趋势,没有任何特殊问题,整体经济实力还在上升。在经济好转的背景下,银行业将继续保持相对稳定或健康的状态。

华泰证券银行分析师蒋:

银行股正在适应时代的机遇,显示出新的活力

最近银行界出现了一波强劲的估值修复浪潮,可以概括为三个原因:一是银行基本面进入新阶段,净利润增长压力明显缓解,息差比例向保证金缓和,意味着信贷成本有望下降,总资产增速保持较高水平。第二,银行股的估值吸引力非常突出。现在银行业的PP估值是1.76倍左右,分位数是2010年以来的7%左右,也就是说93%的估值比今天高,现在估值吸引力非常突出。第三,临近年底,大量增量资金有向银行调拨的需要。临近年底,今年取得较好收益的机构基金有配置银行股的需求,因为银行股估值较低,具有一定的稳健性。短期来看,我们认为该行估值仍处于历史低位,年末资金稳定配置需求旺盛。风格转变有利于银行股实现新年行情。从长期来看,银行业的中长期投资价值仍然突出。从基本面来看,上市银行规模经营增速有望在2021年回到正常水平,与今年的负增长形成鲜明对比。而且,银行现在正以各种方式进行转型,这也赋予了银行更大的活力,创造了更好的投资机会。此外,长期资金的配置为银行股创造了估值修复空间。我们认为,a股市场正在经历国际化、制度化、被动化的趋势,这三类基金都偏向银行,为银行的估值修复创造了更好的机会。展望2021年,基本面修复是主旋律,银行股正在适应时代机遇,展现新的活力。从券商大金库的意见中不难看出,我们看好银行股的未来走势。12月28日,田弘中证银行ETF即将上市,交易代码为515290。有兴趣的合作伙伴可以通过田弘中证银行ETF(515290)和田弘中证银行ETF连接(A: 001594,C: 001595)布局银行业,把握经济复苏环境下银行股的投资机会。场内用户可以通过各大券商等渠道搜索代码,场外用户可以通过支付宝APP- Fortune、田甜基金网、田弘基金APP等渠道购买。

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