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「股票下跌」5500亿元普惠金融目标性下调存款准备金率即将到来!谁将收获股市和债市的“大礼包”

时间:2021-04-15 02:48:23作者:佚名

中信经纬客户3月14日(魏伟)定向下调存款准备金率的“大礼包”已经到来。3月13日,中国人民银行宣布,决定于2020年3月16日实施普惠金融存款准备金率目标下调,符合评估标准的银行存款准备金率目标下调0.5-1个百分点。此外,合格的股份制商业银行将获得1个百分点的额外目标准备金率下调,以支持普惠金融的贷款发放。上述目标性的存款准备金率下调共释放了5500亿元的长期资金。

这是RRR今年第二次减产。今年1月1日,央行宣布决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这次RRR剪和上次有什么区别?为什么这个时候选择降低标准?谁将从这轮RRR削减中受益?这些问题引起了市场的广泛关注。

普惠公司降低存款准备金率的目标支持了实体经济的发展

此次有针对性地下调存款准备金率,是为了落实3月10日召开的国务院常务会议提出的措施,并加大对股份制银行的RRR减持力度。

普惠金融中的贷款是什么?央行指出,贷款包括农民生产经营贷款、贫困群众消费贷款、助学贷款、商业担保贷款、个体工商户商业贷款、小微企业商业贷款、单笔信贷1000万以下小企业贷款、单笔信贷1000万以下微企业贷款。

考核对象包括大型银行、股份制银行、城市商业银行、较大的农村商业银行和外资银行。

事实上,自2018年以来,央行在定向下调存款准备金率、普惠金融方面建立了年度评估体系,对普惠金融贷款的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的优惠存款准备金率。

“在2019年央行和银监会“两增两控”的监管压力下,普惠金融的信贷大幅增加,也导致大多数银行达到了定向下调存款准备金率的评估要求,普惠金融,或从无折扣到0.5%折扣,或从0.5%折扣到1.5%。释放的流动性规模相对较高。”广东发展证券首席经济学家李麒麟告诉中信经纬记者。

央行表示,此次定向下调存款准备金率释放了5500亿元长期资金,其中符合普惠金融评估标准和定向下调存款准备金率的银行长期资金4000亿元,符合要求的股份制商业银行长期资金1500亿元。

释放长期资金谁会受益?央行相关负责人表示,定向下调存款准备金率释放长期资金,有效增加了银行支持实体经济的稳定资金来源,也可以直接降低相关银行每年约85亿元的付息成本。通过银行传导,有利于促进小微民营企业贷款实际利率下调,直接支撑实体经济。

“这一次,有针对性地下调存款准备金率,考虑到积极的促进和事后激励,利用市场化改革疏通货币政策传导,有利于激发市场主体的活力,进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用,支持实体经济发展。”央行相关负责人表示。

RRR对股份制银行的进一步削减旨在支持中小企业

在这次有针对性的下调存款准备金率中,股份制商业银行定向减持的准备工作引起了市场的关注。央行的操作有何深意?

东方金城首席宏观分析师王庆认为,主要有三个原因:第一,在中国的银行体系中,与国有大银行、城市商业银行、农村商业银行相比,股份制银行的存贷比处于最高水平。截至2018年底,46家上市国有大银行、股份制银行、城市商业银行和农村商业银行的整体存贷比分别为72.13%、96.59%、69.41%和70.72%。这意味着在增加信贷供给的过程中,股份制银行将面临更大的可贷资金来源约束,而额外的减少将直接提升股份制银行的信贷供给能力。

其次,与存款和公开市场批发融资相比,额外的RRR降息相当于为股份制银行提供了几乎零成本的资金来源。这将在一定程度上鼓励这些银行降低对企业的贷款利率,符合当前降低实体经济融资成本的政策目标。

最后,与国有银行相比,股份制银行的中小企业客户更多。从这个意义上来说,额外的RRR减记实际上是一种有针对性的降低存款准备金率的措施,以支持中小企业。

国家金融与发展实验室特约研究员董希伟分析,一是因为第一批3000亿元专项再融资不覆盖股份制银行,第二批5000亿元再融资和再贴现主要覆盖中小银行(如城市商业银行、农村商业银行等)。);二是股份制银行既没有全国各大银行的机构网点,也没有城市商业银行和农村商业银行的本地地理和大众优势,债务压力和成本相对较高。

董希淼指出,对股份制银行实施额外的RRR减持和定向释放长期低成本流动性,可以鼓励它们充分发挥市场化体制机制的优势,加大服务实体经济特别是中小企业的力度。

对股市和债市都有好处

最近,海外疫情的蔓延带来了一些负面影响,海外金融市场动荡。美股一周两次大跌,全球十多个国家股市也遭受重创,比特币等风险资产大幅下挫。RRR降息会对股市和债市产生什么影响?

“央行的RRR降息恰逢其时。在外部市场持续暴跌、市场信心不足的背景下,央行RRR降息无疑是一场“及时雨”,将进一步支撑a股市场,惠及银行、房地产和经纪行业。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉中信经纬记者。

中国银行国际金融研究所(Institute of International Finance)研究员范若瑄也认为,这种有针对性地下调存款准备金率有利于维护股市稳定。一方面,及时稳定投资者信心,避免市场非理性情绪的蔓延和放大;另一方面,释放流动性会给市场带来一定的增量资金。

不过,董喜淼强调,由于RRR降息是预期的,预期实施后的实际效果如何还有待观察。

在投资策略方面,李麒麟分析,海外央行的宽松政策可能会使风险资产在短期内反弹,扰乱债券市场。但只要疫情持续,宽松不会显著改善总需求,全球经济衰退风险将继续加大。疫情得到控制,政策空间相对充足的中国经济将开始逐步修复,人民币资产相对是更好的选择。

关于债券市场,范若英指出,此次有针对性地下调存款准备金率也将有利于债券市场,通过RRR降息释放足够的流动性将降低整体市场利率。此外,中国债券市场对外资的吸引力将在全球金融市场的剧烈波动下进一步增强。

在李麒麟看来,短期内债券可能会有一些调整压力。“货币宽松的预期相对充足。短期内,由于担心回国工作后经济加速复苏,以及宽松的靴子带来的好处,可能会有一些调整压力。”

但他进一步指出,中期而言,在我国防控隐性债务、不放松房地产调控的多目标环境下,总需求能否满足市场预期是不确定的,利率调整后仍具有较高的交易价值。

理财产品的收益率可能会进一步下降

RRR降息会影响财务管理的回报率吗?“RRR降息与理财产品的收益率没有直接关系。并不意味着股份制银行存款准备金率下降越多,金融收益率下降越多。”荣360数据研究所分析师在接受中信经纬记者采访时表示。

刘银平解释说,央行的RRR降息旨在降低银行的利息支付成本,促进贷款利率下降,支持实体经济发展,市场资金将更加宽松。

不过,她指出,由于银行理财产品的盈利能力受到整体利率市场环境的影响,央行RRR降息后,市场流动性将更加宽松,各银行理财产品的盈利能力将进一步下降。

RRR降息有利于保持房地产市场的稳定

疫情之下,楼市也受到影响,销量下滑。业内人士普遍认为,RRR降息并非针对房地产市场,RRR降息带来的稳定资本有利于房地产市场的稳定。然而,目前房地产调控的政策取向没有明显变化。

中原地产首席分析师张大伟指出,从过去来看,RRR降息对房地产是一个利好,可以缓解房地产企业的财务压力。另外,对于购房者来说,房贷也可以获得相对稳定的信贷价格。

他表示,随着RRR疫情下的降息,购房者的优惠利率将越来越多,一些银行可能会调整首套的认证标准。毕竟,房地产贷款对大多数银行来说仍然是高质量的信贷业务。

“商业银行贷款额的增加,客观上使得降低首付的动机更大。”易居研究院智库中心研究主任严跃进认为,由于房地产信贷资产是相对优质的资产,从银行对冲不良资产的角度来看,客观上会加强抵押贷款的发放,特别是通过降低首付来促进更多抵押业务的形成。

严跃进指出,RRR降息为商业银行提供了更多的资金和流动性,因此客观上也有积极降低贷款利率的可能性,或者近期购房的折扣和优惠措施将会增加。

同时,他强调,对抵押贷款市场的检查将继续进行,各地对住房和非投机的控制仍将进行。在房地产贷款的后续业务操作中,防止资金非法进入房地产也非常重要。比如首付贷款在近期可能会受到诱惑,需要在后续防范此类违规放贷行为,进一步将房贷资源引入合理的住房消费需求。

LPR可能会进一步衰落

由于商业银行债务成本和净息差收窄的压力,目前银行减持LPR的动力明显不足。因此,在定向下调存款准备金率后,LPR 3月份是否会下调也是市场关注的焦点。在采访中,大多数分析师认为LPR本月可能会进一步下调。

王庆预测,第二季度MLF利率将下调10个基点,从而引导LPR报价继续下跌。他指出,美联储3月3日紧急降息,意味着新一轮全球降息已经开始,无疑增加了国内政策降息的空间。考虑到央行2月份下调了MLF和公开市场逆回购的政策利率,从把握政策节奏的角度来看,3月份MLF操作期间,竞价利率可能保持不变。

“目前,正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期。仍需加大反周期调控力度,保持合理充足的流动性。”中国民生银行首席研究员文彬预测,这一下调将导致LPR本月降息5个基点。

王庆认为,市场化降息的进程将在3月继续,预计3月20日一年期LPR报价可能下调5-10个基点。近期,公开市场资金利率处于低位,可以为商业银行降低LPR报价提供支撑。

文彬指出,在下一阶段,RRR降息和降息仍有空间。要把握时间窗口,及时适当降低基准存款利率,进一步降低银行债务成本,引导融资成本降低。


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