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「除权价」中国证券业协会的有序公司债券承销价格太低,无法提交解释

时间:2021-04-15 14:27:27作者:佚名

昨天,中国证券业协会向所有公司债券承销机构发布了《公司债券承销报价内部约束指引》(以下简称《指引》)。本指引规定,公司债券项目报价低于内部约束线的,承销机构应当履行内部专项审批程序,并在内部专项审批程序完成后3个工作日内向中国证券业协会提交专项说明,专项说明应当载明低于内部约束线的原因。

此前,公司债券低价竞争扰乱市场秩序,损害市场主体合法权益,影响承销机构执业质量,引起市场关注。前期,参与CNNC金融租赁公司债券发行招标的承销机构因报价偏低受到市场质疑。中国证券业协会对涉案的8家证券公司进行了自律调查,并根据调查结果采取了自律措施。在调查中,还发现承销机构存在承销报价内部制度不完善等常见问题,需要统一规范解决。

业内人士认为,低价竞争反映了有效的市场选择机制的失败,从长远来看,这将导致承销机构守门人责任的渠化,将潜在风险埋在债券市场,进而伤害到行业本身,需要监管。

中国证券业协会表示,为规范公司债券承销报价的内部管理,确保公司债券承销质量,促进公司债券市场健康发展,中国证券业协会在此前的《公司债券承销规范(修订草案)》中增加了关于公司债券承销报价内部约束的相关规定,并征求了行业和监管部门的意见。同时,中国证券业协会根据反馈意见对之前的补充内容进行了修改和完善,形成了《企业债券承销报价内部约束指引》,这是指导行业合理报价的专项规定,将于2021年5月7日起实施。

根据《指引》,承销机构应当建立公司债券承销报价的内部约束制度,加强承销报价的内部管理。承销机构应当在公司债券承销报价内部约束体系中,明确公司债券项目成本核算方法、承销报价内部约束线、报价形成方法、决策程序、专项审批程序、跟踪和归档方法。核保报价的内部约束线可以在参考上一年度的平均项目成本等因素的基础上确定,平均项目成本应涵盖整个业务流程的投资和所有应计提的摊销。如果承销机构报价的内部约束线在行业内明显不客观公正,协会可建议按行业平均执行。

公司债券项目报价在内部约束线以下的,承销机构应当履行内部专项审批程序,并在内部专项审批程序完成后3个工作日内向协会提交专项说明,专项说明应当明确低于内部约束线的原因。

根据指引,公司债券承销报价内部约束制度如有变化,应在3个工作日内向协会报告。协会会根据报价低于内部约束线的项目中的报价水平筛选相应的核保机构进行现场检查。检验范围不限于报价低于内部约束线的项目。承销机构及其相关人员违规的,中国证监会将视情节轻重采取自律措施,并在诚信信息管理系统中予以记录。

《证券时报》记者了解到,目前97家承销机构中有一半以上已经建立了企业债券承销报价内部约束制度;近一半的承销机构设立了公司债券承销报价内部约束线;有内部约束制度或承销报价内部约束线的公司低价竞争行为很少见。


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