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鹏华基金苏俊杰:白酒新能源和军工是2021年最确定的轨道,行业ETF的替代效应将越来越显著 均线多头排列

时间:2021-02-12 06:11:05作者:佚名

2021年初以来,ETF基金日益火爆,规模攀升。在基金经理看来,是什么原因?未来最热门的行业轨迹有哪些?

日前,鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理苏俊杰就上述热点话题发表了看法。

苏俊杰认为,ETF品种是一种相对较新的指数产品形式。在海外,它正在取代市场上的主流交易品种之一。然而,行业ETF的发展尤为火爆。在一些同质化明显的行业,重点投资替代个股的趋势非常明显,既能受益于行业的发展,又能有效避免个股黑天鹅事件。

至于2021年的市场,苏俊杰也表示,今年仍应降低预期,市场风格将从赚取估值资金转向更加关注企业利润。其中,葡萄酒、新能源和国防军工是今年最确定的方向。

以下是这次演讲的记录,是经过删节的:

2021年,总体需要降低预期

展望2021年的市场,我认为今年应该降低预期。较低预期的背后是今年的整体流动性情况,即央行设定的“无急转弯”。

“不急”是“转”的属性。如果算上央行最近的走势,我们会发现7天的利率实际上一直在2.2%左右波动,这意味着央行的运行处于相对宽松稳定的状态。

在这样的背景下,以整体宏观流动性推高估值市场肯定会有一定的难度,而今年,经过2019年和2020年连续两年的估值赚钱,仍然倾向于看重企业的盈利面。

目前全球流动性问题不大。综合国内外情况来看,今年股权资产还是比较有机会的。众所周知,流动性决定多头和空头,利润决定风格。流动性还可以的话,股权应该还是不错的,至少总体来说没有急转弯,结构方面还是会有意义的。

葡萄酒是今年最有价值的方向

就特定行业而言,葡萄酒行业是主要的消费资产。虽然行业目前面临高估值,但背后的逻辑是高确定性增长,是所有行业中增长确定性最高的行业。

当这类行业的流动性良好时,投资者和基金经理愿意给出估值溢价。从这个角度来看,葡萄酒可能仍然是今年消费确定性最高、最具投资价值的方向。

另外就是军工。第一推是上游零部件行业和材料企业,包括生产设备和UHV,涉及高端制造业和“十四五”计划。这是一个很大程度上得益于“十四五”政策规划并不断有新的产业政策和配套政策催化的方向。

从今年一季度的利润来看,军工、高端制造业、新能源的表现应该很不错。如果业绩继续提升,从景气度来说,新能源和国防军工应该是今年最确定的方向。

行业ETF对个股有替代效应

ETF作为一种指数产品,是一种相对较新的指数产品形式,近年来在我国发展迅速。2018年以来,整个品类规模大幅提升,更多的行业和主题产品开始出现在原本由宽集主导的市场,如上证50、沪深300、沪深500等。一方面,整个市场的风格和结构发生了变化,出现了更多的轨道式机会;另一方面,也和ETF本身的优势有关。

首先,a股市场有4000多只股票。从投资者的角度来看,交易个股的性价比比较低,需要做大量的前期工作。ETF作为替代交易品种的总公司,在规模、流动性、基本面等方面都有独特的优势。其次,ETF本身的标的就是指数,指数自然具有投资多元化的效果,可以有效规避黑天鹅事件,这也是近年来ETF大行其道的深层原因。

此外,行业ETF对个股的替代作用也不容忽视。以经纪类ETF为例,通过比较经纪类ETF交易与指数的比率,可以发现上升趋势非常明显。这说明以前交易券商股票的投资者,并没有交易券商股票,而是转向了交易券商ETF。这种现象背后的主要原因是券商行业上市公司同质化比较严重。很多投资者认为交易券商个股风险大,交易成本较高。相反,交易券商的ETF是一种比较划算的方式。

这也印证了近三年来行业ETF在ETF发展中的重要作用。


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